2009-2010年，北京房子翻倍；2014-2015年，深圳房子翻倍。深圳和北京的房子價格已超過了上海，為什么呢？因為北京是國企中心，上海是外企中心，深圳是民企中心，房價的變化說明了各種類型企業(yè)競爭力的變化：近幾年，國企和民企競爭力提升，外企競爭力明顯下降了，當然國企靠的是壟斷提升，民企靠的是市場能力提升，不可逆轉(zhuǎn)的是外企在技術(shù)先進性和管理效率方面的比較優(yōu)勢下降得比較快。

常言道：在開放的市場，國企打不過外企，外企打不過民企，為什么呢？因為國企沒有老板，外企是小老板，民企有大老板，即大老板打敗小老板，小老板打敗沒有老板。

美國的上市公司就是小股東小老板，由職業(yè)經(jīng)理人掌控模式，包括美國總統(tǒng)也是職業(yè)經(jīng)理人掌控模式，本屆總統(tǒng)選舉，貝恩資本的大富翁羅姆尼與奧巴馬競爭總統(tǒng)失敗，沒有突破這一傳統(tǒng)，因為美國人認為：職業(yè)經(jīng)理人模式，可以代表更加廣泛的股東利益。

由于自己不是老板，占上市公司股份不多甚至沒有，他沒有動力把企業(yè)利潤做大，讓企業(yè)更加值錢，因此歐美上市的外企高管們，主要考慮兩件事：

第一，向股民交一份合格的財務(wù)報告，業(yè)務(wù)不行了，就裁人，縮減研發(fā)投入等保財務(wù)報告；

第二，自己如何貪污更多錢財，管理層通過采購、市場，高買或低賣業(yè)務(wù)，獲得海量貪污空間；

管理層成為決策的關(guān)鍵，因此歐美上市公司的腐敗非常嚴重，大家可以發(fā)現(xiàn)，一旦歐美企業(yè)失去競爭優(yōu)勢，會加速衰落，通過拆分、重組消失了。比如，美國傳統(tǒng)高科技行業(yè)，現(xiàn)在完全靠市場保護生存，不允許中國高科技企業(yè)進入北美市場，Cisco、IBM、愛立信.......，他們敢開放北美市場自由競爭嗎？如果開放，3-5年后，就找不著他們了，因為華爾街規(guī)則：不盈利就會被出售，無法賴活。

在美國及歐洲，只要腐敗方式是合法途徑，就是合法的。在中國可不行，只要查你，家產(chǎn)-合法收入>0，就可以以來源不明定罪，這就是為什么當年綁架李嘉誠兒子的張子強要在大陸逮捕，香港的法律定不了他的罪（直接證據(jù)不充分），更判不了死刑。張子強在大陸被槍斃，可以以儆效尤，沒人再敢作案，港澳的富人們就長久安全了。

如果上市公司有大老板，企業(yè)的利潤增加反應(yīng)到股值的增加，大老板受益最大，他就沒有動機把利潤通過中間環(huán)節(jié)洗走。比如大老板持股50%，上市公司市盈率20倍，每增加1億利潤，市值增加20億，大老板持股增加10億，他用股權(quán)質(zhì)押可以獲得5-7億貸款，他根本沒有必要去貪污那1個億利潤。

管理層治理的結(jié)果：無法實現(xiàn)“力出一孔，利出一孔”，管理層占股份太少，一定想各種辦法把企業(yè)洗成個人的或利益關(guān)聯(lián)體的，萬科就是這樣的典型。在萬科光鮮的背后，實質(zhì)是什么呢？2009年7月31日11.97，2015年9月30日12.73，6年多時間里股票價格基本沒有增長，企業(yè)銷售額年年大增，而投資者認同的投資價值并沒有增加。小股東一定要明白：萬科目前的管理層治理結(jié)構(gòu)不符合小股東的利益，大股東可以通過關(guān)聯(lián)交易獲得利益（更多的是轉(zhuǎn)化個人利益），小股東就沒機會了。

寶能為什么要舉牌萬科？寶能看到了萬科實際的盈利能力遠不是現(xiàn)在賬面上看到的，如果堵住這些漏洞，盈利能力大增，萬科價值就會大增。唯有改變現(xiàn)有管理層控制結(jié)構(gòu)，變成大股東控制，大股東為了更大提升股票價值繼而提升自身持有股票的價值，才有動力堵住萬科利潤流失的漏洞，給中小股東帶來利益。

王石為什么要反對真正的大股東進入？因為王石本來該干打工的活，而實際一直是萬科真正的老板，即使第一大股東華潤也沒有真正做過老板，也可以說，萬科現(xiàn)在每年2000多億的銷售額流水，王石給各方分配私利的空間巨大，才維持了目前的他掌控萬科的局面，一旦真正的老板進入，他的好日子就到頭了。

王石多次稱萬科不行賄，你信嗎？經(jīng)得起紀委查嗎？安信有毒地板、紙板門及工程質(zhì)量投訴，無不顯示萬科擠壓工程商的成本，造成質(zhì)量問題。當然，萬科不可能蠢到用現(xiàn)金貪污或行賄，而是通過這幾種可能的間接形式：

1、原材料采購：通過直接或間接利益關(guān)聯(lián)方購買；

2、工程承包：利益關(guān)聯(lián)方直接高價承包或向承包方收取中間費用；

3、銷售外包：低價轉(zhuǎn)移銷售權(quán)，由利益攸關(guān)方賺取差價；

4、收購：高價收購二級土地、房地產(chǎn)企業(yè)；

建筑原材料及工程，行業(yè)都有慣例，能操作的空間不大，比如普通建筑承包1600-1800/平方米，別墅1800-2000/平方米，這個空間不大；二級土地收購、重組別的房地產(chǎn)企業(yè)及銷售外包這些可操作空間很大。

這些年，萬科通過精裝房，可能大大提高了腐敗空間，如裝修賣價5000-10000/平方米，由于批量裝修的成本比家庭單獨裝修的成本低得多，因此實際上付給承包商可能只有2000-3000/平方米，能夠操作的空間就大大增加了。

這次安邦（老板，寶能主要操盤）對萬科的收購會是什么結(jié)局呢？

首先， 本質(zhì)上，萬科是王石的萬科，不是華潤或其他大股東的萬科，萬科對安邦的阻擊也只是管理層對安邦的阻擊，其他大股東援手的可能性比較小，大股東自己不做老板，再出大價錢增持萬科股票，保王石坐穩(wěn)老板地位，這種可能性是不合常理的。

其次，王石的朋友圈援手的可能性也不大。萬科從本質(zhì)上講，又不是王石的，朋友圈如果出大價錢幫王石，本質(zhì)上又不是幫王石，只是幫王石保住位置，這個代價也太大了，出錢的可能不大，王石這次會發(fā)現(xiàn)朋友圈靠不住了。

最后，找另一位財閥來做真老板。華潤參與增發(fā)或別的大財閥參與增發(fā)，較低價認購萬科股票，這個可能性有多大呢？如果萬科維持原狀，股價要從現(xiàn)停牌價24.43腰斬， 回到長期底部，大財閥參與增發(fā)的股票3年才能出售，加上房地產(chǎn)已進入白銀階段，3年后，萬科股價可能低于現(xiàn)增發(fā)價，大股東無法獲利。

也就是說，王石只有一種可能辦法阻擊安邦：別的財閥增持，但如果不改變現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)，財閥無法獲利，財閥增持的條件一定是成為真正的老板，王石實際上出局，可能用顧及王石的面子，可以讓王石繼續(xù)做一段時間的名義董事長，然后退休。

王石已經(jīng)向安邦攤牌，安邦入住后的首要事情也是驅(qū)逐王石，因此這次萬科老板之爭的結(jié)局只有一個：王石出局，沒有第二種可能。王石要歇歇了，最佳結(jié)局是體面退休，繼續(xù)牛X的結(jié)果可能是進大牢。

別了，王石的萬科！